El economista jefe de Apollo Torsten Slok no ve beneficios de la IA para las empresas estadounidenses fuera del sector tecnológico

El economista jefe de Apollo Torsten Slok afirma que la inteligencia artificial hasta ahora solo ha dado resultado dentro del sector tecnológico [1]. En una nota Daily Spark fechada el 24 de octubre de 2026, escribió que los ingresos por trabajador y los márgenes de beneficio están subiendo para las Mag 7 pero se mantienen planos para las otras 493 empresas del S&P 500 [1].

¿Qué encontró Torsten Slok?

Torsten Slok escribió que la IA no ha entregado ningún beneficio financiero a las empresas estadounidenses fuera de la tecnología. Hizo la afirmación a pesar de lo que llamó inversiones masivas y un entusiasmo generalizado en torno a la tecnología [1].

Slok dijo que los ingresos por trabajador y los márgenes de beneficio están subiendo para las Mag 7 pero se mantienen planos para las S&P 493. Añadió que todavía no hay señales de que la IA impulse el crecimiento de la productividad [1]. La nota respalda cada punto con un gráfico; no declara los valores subyacentes en su texto [1].

¿Por qué importa el gasto en tokens para el argumento?

Slok argumentó que las empresas estadounidenses convencionales están empezando a ver el gasto en tokens como un centro de costos. En sus palabras, se ve no como una fuente de crecimiento sino como un costo que pesa sobre los márgenes, porque no ha tenido impacto en el resultado final [1].

Contrastó eso con las empresas respaldadas por capital de riesgo, que según él están gastando cada vez más en tokens [1]. Según Slok, las empresas convencionales no necesitan el modelo más reciente y no están dispuestas a pagarlo. Mientras la IA agentica y el gasto en tokens sigan confinados a una pequeña parte de la economía, espera que los efectos macroeconómicos de la IA sean muy limitados [1].

Dos de los gráficos de la nota se basan en datos de Ramp, incluido el Ramp AI Index [1]. El propio índice de Ramp, construido a partir de transacciones de más de 85.000 empresas en su plataforma, muestra lo desigual que es el gasto: entre las empresas que pagan por IA en septiembre de 2026, la empresa mediana gastó 15,70 dólares por empleado al mes, mientras que el 1 % superior gastó una mediana de 9.567,53 dólares [2].

¿Qué cambiaría la opinión de Slok?

Slok planteó la pregunta abierta de si las empresas estadounidenses convencionales pueden convertir una inteligencia cada vez más barata en un mayor crecimiento de ingresos y márgenes de beneficio, incluso cuando los modelos se commoditizan [1]. Escribió que esto puede ser más difícil de lo que parece.

Argumentó que la IA no entiende la rendición de cuentas, la confianza, la cultura, las reglas no escritas, los compromisos éticos ni la equidad, que según él moldean el riesgo reputacional y en última instancia los ingresos y los márgenes [1].

Nuestra lectura

Opinión: Slok está midiendo el beneficio donde debería mostrarse eventualmente, en ingresos y márgenes fuera de la tecnología, y sus líneas planas son una advertencia justa contra leer el capex en IA como prueba de retornos de IA. Pero las líneas planas también pueden ser lo que parece una curva de adopción temprana, y las propias cifras de Ramp muestran a un pequeño grupo de grandes gastadores alejándose de todos los demás. La prueba de las S&P 493 es la correcta; el veredicto aún no está.

Lo que no pudimos verificar

• Exact chart values: Slok's note publishes its evidence as five charts, and this article uses only the conclusions he states in the text, not figures read off the charts.
• How Slok defines the Mag 7 and S&P 493 groupings, the time window of each chart and how revenue per worker is calculated beyond the note that values are inflation adjusted to 2019 Q4.
• Whether corporate America is in fact pulling back on token spending; the note states this as Slok's assessment without a separate survey or company data in the text.
• Whether the Ramp AI Index, based on firms using Ramp, is representative of all US businesses.